中科曙光 經營效率顯著提升 國產AI基礎設施領軍地位穩固

產銷管理優化、降本增效成效明顯，盈利能力顯著提升

(1)2024年公司實現營業收入131.48億元，同比下降8.40%;實現歸母淨利潤19.11億元，同比增長4.10%;實現扣非歸母淨利潤13.72億元，同比增長7.34%。(2)公司盈利能力顯著提升，全年銷售毛利率為29.16%，同比提升2.9個百分點，主要由於公司全麵梳理業務條線，重新規劃產品定位，調整營銷戰略，逐步減少競爭激烈且毛利偏低的項目，優化產銷管理，提升運營效率，實現降本增效。(3)公司期間費用率保持較為穩定，銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別為5.88%、2.68%和9.83%，同比提升0.65、0.63、0.66個百分點。

發布全國產DeepSeek一體機，助力政企私有化部署

多年來，公司旗下的曙光雲專注政企私有雲建設與運營，積極鑽研全棧的平台自研與定製開發能力，在全國各地紮根生長，贏得了50+城市、2000+政企客戶的信賴。2024年底，曙光雲從首創“城市雲”進化到實現“全棧智能雲”，2025年2月，曙光雲發布了全國產DeepSeek大模型超融合一體機，一體機采用全國產技術路線，選用國產X86CPU和國產GPGPU加速卡，支持全精度、半精度混合訓練與推理，契合信創要求。

推出DeepAI深算智能引擎，賦能各行各業AI應用落地

公司正式發布DeepAI深算智能引擎，打造端到端全棧AI加速套件，助力各行業AI應用開發落地。圍繞大模型開發、訓練、微調、推理、部署等全流程，DeepAI深算智能引擎內嵌DAP智能平台，基於國產AI異構加速芯片打造大模型應用平台、雲原生AI平台，預置100+關鍵場景應用，300+精調模型與加速算法。

國內智算領軍，維持“買入”評級

我們維持公司2025-2026年歸母淨利潤預測為23.76、28.72億元，新增2027年預測為34.60億元，EPS為1.62、1.96、2.36元/股，當前股價對應2025-2027年PE為43.8、36.3、30.1倍，考慮公司為AI基礎設施領軍，維持“買入”評級。